本文首发于2025年8月5日
导语
7月，供应量虽有减少，然对市场利好支撑力度有限，需求弱势拖累，月内溶剂油价格整体呈下跌走势。8月来看，供应量仍存缩减预期，下游刚需或平稳过渡，原料成本支撑下，价格有望止跌后小幅反弹。
成本支撑力度不足，供大于求，7月溶剂油市场整体呈下跌走势，截至7月31日，国内溶剂油均价为6759元/吨，环比跌0.4%。具体来看，中上旬，供应端利好，供需博弈之下，价格偏弱震荡；中下旬，供应量增加，市场心态偏悲观，价格跌势加快。
供应缩减难抵需求弱势公牛配资端，溶剂油价格下跌
供应端，月内部分企业停产检修，供应量环比减少。据卓创资讯（301299）样本企业监测数据显示，7月国内溶剂油行业开工率平均为30%，较6月下降约3个百分点；7月产量环比减少约11%。中上旬，华东、东北及山东部分企业停产检修，供应端利好支撑，价格跌幅较为有限；中下旬，停产企业陆续恢复，而刚需疲软，业者心态偏空，价格跌势加快。
需求端，夏季高温及终端需求拖累，7月国内溶剂油市场需求继续缩减，需求量环比减少约10.2%，需求端对溶剂油市场利空为主。一方面，随着豆粕累库加深，库存压力明显，部分企业出现减产、胀库停机等情况，限制豆油行业整体开工水平，7月国内豆油行业开工水平平均为66.01%，较6月下降3.43个百分点。另一方面，下游胶水胶黏剂及油漆涂料等行业处于传统需求淡季，行业开工下滑，对溶剂油需求缩减。另外，夏季高温及多地持续降雨频发，户外基建等工程开工率降低，柴油需求缩减也一定程度利空溶剂油市场。
综合供需两方面来看，7月溶剂油行业供需均呈下滑走势，不过供应减量略大于需求，溶剂油月均价较6月微幅下跌。
原料市场偏弱震荡，成本端对溶剂油价格支撑力度不足
7月，原料石脑油市场整体呈偏弱震荡走势，均价环比窄幅上移，截至7月31日，山东市场直馏石脑油价格为7279元/吨，环比涨2.05%；加氢石脑油价格为7479元/吨，环比涨1.27%，成本端对溶剂油市场存在利好但力度有限。中上旬，溶剂油与石脑油价格走势大致相同，整体呈震荡下行走势，成本端对溶剂油市场支撑力度偏弱，但受溶剂油行业开工下滑支撑，价格跌势较为缓和；下旬，石脑油价格受下游需求短时向好带动整体呈偏强震荡走势，随着溶剂油价格下跌，成本端对价格支撑显现，一定程度抑制价格跌幅。
供应仍存缩减预期，成本支撑或趋强，溶剂油价格有望止跌并小幅反弹
供应端，8月溶剂油产量预期缩减。一方面，价格持续下跌使得溶剂油盈利空间明显收窄，不仅如此，企业还面临走货不畅、库存累积的压力，企业生产积极性下降，7月底个别企业停产，随着产品价格继续下跌，后期停产企业或有增加；另一方面，月初东北地区检修或逐步恢复放量。总体来看，月内溶剂油产量将减少，环比预计减少1%-3%，月中后期供应端或给予溶剂油市场一定利好。
需求端，8月下游需求或有增长，但增量预期有限。下游油脂行业开工预期维持高负荷，柴油市场表现依旧疲软。月中后期，下游油漆涂料、胶黏剂等行业为旺季来临前做准备，对溶剂油需求或有改善，但终端房地产市场不景气等拖累，需求提升或缓慢。另外，随着溶剂油价格跌至低位，经销商逢低补货或将增加。需求预期稳中好转，供应缩减预期下，溶剂油价格有望止跌反弹。
成本端，8月来看，国际原油或先扬后抑，价格走势偏弱。石脑油供应量存增长预期，而在下游产品价格走势偏弱的情况下，炼厂重整装置负荷提升幅度或相对微弱，对需求支撑有限，利空因素居多，月内石脑油价格或震荡下跌，跌幅预计在50-150元/吨。原料成本小幅下跌，成本端偏空指引，但在溶剂油企业利润已降至低位情况下，成本端对溶剂油价格底部支撑依旧明显。
综合以上分析，8月溶剂油市场或先跌后小幅反弹，均价环比下跌。中上旬，溶剂油市场供需矛盾依旧明显，企业积极出货为主，价格存下跌风险，不过成本端支撑公牛配资端，价格跌势降逐步收窄；中下旬，部分企业或自主减停产，供应端利好及下游、经销商逢低补货带动，价格或企稳后小幅反弹。8月国标溶剂油6#价格波动区间预计在6600-6850元/吨，溶剂油120#价格波动区间预计在6300-6450元/吨。
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